瑞幸老店销售降11.1%、门店利润涨55.5%：开到近4万家，这笔账怎么读

11月3日瑞幸公布三季报，有两个数放在一起很扎眼：自营门店同店销售额同比下降11.1%，自营门店层面的营业利润同比增长55.5%。老店卖得少了，利润怎么还涨了？

本文要点

• 据21经济网报道，公司披露：三季度净收入178.91亿元，同比增长17.0%；全球门店38909家，当季净增2599家。
• 公司披露自营同店销售降11.1%，但7月以来跌幅逐月收窄；自营门店层面利润率23.3%，基本回到外卖高补贴前的水平。
• 我们的读法：利润回升主要是补贴收窄后的修复，不是老店卖得更多；联营店数增速快过收入增速，单店产出在被摊薄。

先分清两件事：总量在涨，单店在降。三季度净收入增17.0%，自营门店收入129.40亿元，增16.8%。同一份财报里，自营门店同店销售降11.1%。两个数不矛盾，门店数量上去了，而同一批老店的销量下来了。21财经11月13日的报道还写到，同店销售已经连续三个季度为负，前三季度净增门店7861家，为成立以来同期最多。

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咖啡店吧台制作咖啡（资料图，非瑞幸门店）　图片：Shixart1985 / Wikimedia Commons，CC BY 2.0

利润为什么反而涨了

公司披露，自营门店层面营业利润30.19亿元，同比增长55.5%，利润率23.3%，“基本恢复到外卖平台高补贴前水平”。这句话本身就是线索：去年同期是外卖大战，补贴把利润压了下去，今年补贴收窄，利润率回来了。所以55.5%更像是一次修复，拿它去证明“老店更能赚钱”，证据不够。这是我们的读法，不是公司的结论。

联营店那一栏更值得看

联营门店三季度收入42.43亿元，增11.7%；报道写联营店数量同比增30.7%。收入增速不到店数增速的一半。粗算一下，平均每家联营店的收入大约少了一成以上（1.117除以1.307，约0.85，这是我们的粗略推算，两个口径并不完全一致，只看方向）。21财经采访的加盟商说，回本周期已从早期的约一年拉长到约两年，另一位加盟商认为总部看总量，加密后总盘子仍可能盈利，但单店收入可能变少。这是个别加盟商的说法，不代表全体。

公司另一面的数字也是真的：月均交易客户1.23亿，增9.6%，创新高；8月上市的泰奶系列首周卖出超1300万杯。门店网络在把更多人拉进来，只是每家店分到的少了。

往后能看的是两个数：同店销售降幅能否继续收窄，以及联营店收入增速能否追上店数增速。前者决定老店的底，后者决定新开的店还有多少空间。

读者常问

问：同店销售是什么？
答：指开业满一定时间的同一批门店，前后两个时期的销售额对比，用来剔除新开店带来的增长。

问：同店销售降了，是不是说明瑞幸不行了？
答：不能这么下结论。总收入、客户数都在增长，下降发生在老店身上，原因有开店加密、外卖补贴收窄等多种可能，财报没有逐项拆分。

参考资料

1. 21经济网：《瑞幸咖啡公布2026年第三季度财报》，2026-11-04。https://www.21jingji.com/article/20261104/herald/4f7799e31452239f69349f8c8e78239d.html
2. 21经济网：《近4万家店之后，瑞幸还要继续加密吗？》，2026-11-13。https://www.21jingji.com/article/20261113/herald/e73c4af85f06ef825f4b1fa23da55d56.html

财报数字为公司披露、经媒体转述，请以公司公告为准；“约0.85”为本文粗略推算。