市值缩水56%,万达电影三度修改预案终获批,王健林圆满电影?

公司 来源:投中网 2019/3/1 18:45:48 阅读:1040

来源:投中网 作者:王满华

  2019年2月28日,万达电影发布了一则关于发行股份购买资产暨关联交易事项获得中国证监会有条件通过、公司股票复牌的公告。


  这意味着,万达电影长达3年之久的重组大戏,终于在2019年的春天接近尾声。


  坎坷收购路


  回顾过去三年,万达电影曾三次修改重组预案。


  2016年5月12日,万达电影首次发布重组预案,拟收购万达影视100%股权(包括传奇影业等资产),当时给出的收购价为372亿元。


  2016年,万达电影正值“壮年”,彼时市值高达942.92亿元,并处于疯狂扩张期。数据显示,2016年万达电影产业收入为391.9亿元,在当时中国电影市场整体增速放缓的情况下,万达电影却依然逆势上扬。截至2016年底,其在全球拥有1352家影城,14347块屏幕,占据全球12%的票房市场份额,在北美、欧洲、中国三大电影市场均占据第一。


  当重组预案公布之后,市场看好声不断。但随后由于证券市场发生变化,2016年8月,重组宣告终止。


  待到2018年3月,万达电影第二次停牌启动重组。根据当时的重组方案显示,此次方案剔除了传奇影业,增加了电视剧制作公司新媒诚品。万达影视的估值惨遭腰斩,降至116.19亿元。同时,除了万达投资所持标的资产对应作价为现金购买外,其余交易方式均改为发行股份购买。

  

重组还在继续,但市场早已今非昔比。

  

不复当年的一片叫好,此次重组预案引起了部分投资者的担忧,他们对于27亿元现金收购万达投资持有的万达影视股权的方式仍然存有争议。

  

于是,在2018年11月26日发布的最后一次重组方案中,万达影视的估值再降10亿,并全部采用股权交易方式展开。为表诚意,万达影视也献出了更为严苛的业绩承诺。在2018年3月的预案中,万达影视承诺2018年~2020年利润数分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元,三年合计32亿元。而在最新的预案中,业绩承诺期延长到2021年,时限净利润合计39.94亿元,比此前交易预案利润承诺多出7.66亿。

  

万达影视一降再降的估值,加上愈加严苛的业绩承诺,无不体现万达电影要将万达影视收购的决心。万达影视为何如此重要?


  内忧外患的万达电影


  1月14日,万达电影在互动平台上表示,公司2018年实现国内票房79.8亿,同比增长10.1%,并喊出“票房连续十年位居全国第一”。


  然而事实上,万达电影近几年日子并不好过。


  截至2月28日,万达电影收盘价为23.45元,总市值约413.06亿,较2016年首次宣布重组时缩水超56%。

  据2月27日晚间万达电影披露的2018年业绩快报显示,公司实现营业收入141亿元,同比增长6.59%;实现净利润12.93亿元,同比下滑14.72%。而早前发布的三季报数据显示,万达电影前三季度营收109.05亿元,同比增7.06%,而2016年、2017年其同期增幅为54.52%与20.71%。


  运营效率方面,2015-2017年正值万达电影疯狂扩张期,但单银幕产出却在逐年降低,2014年时,万达电影的单银幕产出为260万元,而2017年则为161.00万元。


  万达电影运营和业绩的下滑也直接影响了其投资活动。据媒体报道,2017年万达电影的对外投资额为19.24亿元,同比下降41.70%;2018年上半投资额5506.85万元,同比下降96.43%。


  另一方面,万达电影目前主要从事影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务,其主营业务集中于影视行业产业链下游。虽仍是中国最大的院线,但随着横店影视、金逸影视的上市,市场稀缺性将进一步下降,同时老牌劲敌华谊、光线、博纳等也在体量、盈利模式上对其造成巨大威胁,一心求“稳”的万达电影不得不做出改变。


  万达电影总裁曾茂军曾表示:“如果不提前思考和布局,影院业务的“天花板”很快就会到来。作为上市公司,万达电影要对全体股东负责,要考虑20年以后,怎样让业务持续增长,形成完整的产业链。”


  收购万达影视,就是真正意义上完成从“院线”到“电影”的转型升级。


  据了解,万达影视在电影制作能力和投拍能力方面十分出色,近几年的主投电影《滚蛋吧!肿瘤君》、《寻龙诀》、《唐人街探案1、2》等皆有突出表现。万达电影如果能将万达影视的电影业务收入囊中,加之新增的电视剧及游戏业务,则将打通全产业链闭环,并进一步丰富其营收渠道。更有媒体预测,重组完成后的万达电影或将在行业内形成垄断。


  前路维艰


  万达电影想要通过收购万达影视完成全产业布局,实现1+1>2的愿景固然很好,但真正操作起来却并不容易。


  首先,万达影视业绩承诺压力。根据公开资料显示,万达影视2016年营收9.95亿,净利润3.64亿;2017年营收20.15亿,净利润5.97亿。与4年完成40亿的业绩承诺尚存差距。


  另一方面,监管趋严。自2016年9月《上市公司重大资产重组管理办法》正式实施以来,监管层对于影视的并购审核日渐趋严,上市公司在文娱、影视方面的再融资以及并购重组遭遇了“寒流”。据中国企业家杂志报道,2017年,包括新丽传媒、开心麻花在内的多家明星公司或暂停或终止IPO进程。


  2018年5月以来,“逃税门”的持续发酵,更是让影视行业风雨飘摇。11月29日,部分影视工作室陆续收到税务部门通知,补税工作正式实施。加之近来增速疲软的电影票房,也让投资者对影视行业的不安不断放大。电影市场未来走势尚不可知。当时有分析指出,万达电影最新方案调整有利于重组获得通过,但未来面临的主要风险还是电影市场票房增速下滑。


  对于电影行业,王健林曾称,这是他的梦想。他也的确一直在为之努力,可是昔日叫板的上海迪士尼已然盈利,万达的电影帝国梦却仍然有很长一段路要走。



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