净利降六成仍出手：艾为电子为何要买一家电源芯片公司

先说结论：艾为电子在利润下滑六成时筹划收购钰泰股份，看中的是电源管理芯片这块补品类的机会。难点不在钱，而在收购后能否真正形成协同。

手机主板上的电源管理芯片（示意，非艾为电子或钰泰股份产品）。摄影：Raimond Spekking，CC BY-SA 4.0，Wikimedia Commons

一次几经波折的“出嫁”

11月9日晚间，艾为电子公告，正在筹划以发行股份及支付现金的方式，购买钰泰半导体股份有限公司全部或部分股权（控股权），同时募集配套资金。经初步测算，本次交易可能构成重大资产重组，但不会导致实际控制人变更，也不构成重组上市。双方已签署《股权收购意向协议》，交易仍在筹划阶段，具体方案还在商讨。

钰泰股份成立于2017年，总部在江苏南通，专注电源管理芯片的研发、设计与销售，目前有功率转换器、电池管理、接口保护等10大类、500余款在售产品。它的资本化之路并不顺利：2018年12月，圣邦股份以1.15亿元收购其28.7%的股权；2019年12月，圣邦股份筹划作价10.70亿元收购剩余71.3%的股权，但该重组于2020年10月终止。此后钰泰股份于2022年申报科创板，计划募资7.5亿元，但进程未能推进。

它在一级市场颇受产业资本青睐，先后经历4轮融资，投资方包括SK海力士半导体（中国）、传音控股、龙旗科技、中芯聚源等。这些投资方里有存储芯片厂商、手机品牌和手机ODM厂商，说明钰泰的产品已经进入了消费电子的主流供应链。

算一笔账：估值和弹药

按圣邦股份两次交易的价格推算：2018年1.15亿元买28.7%，对应整体估值约4亿元；2019年10.70亿元买71.3%，对应整体估值约15亿元，一年间估值升到原来的约3.7倍。这次的交易价格尚未披露，但可以作为一个参照。

再看艾为电子的家底。截至2026年9月30日，公司货币资金约7.03亿元，交易性金融资产约30.8亿元，两项合计约37.8亿元，主要来自可转换公司债券募集资金到账。加上发行股份支付的方式，交易支付有较充足的储备。

利润端则承压明显。前三季度营业收入约21.17亿元，同比下降2.75%，归母净利润约1.07亿元，同比下降61.08%。第三季度营收约7.66亿元，归母净利润约1243万元，按此计算，当季净利率只有约1.6%，也就是每卖100元芯片只剩下1.6元左右的利润。

为什么是电源管理芯片

艾为电子把业绩下滑归结为几方面：存储芯片阶段性供给偏紧，手机等终端厂商排产和出货承压；消费类模拟芯片竞争加剧，上游成熟制程代工和封测产能紧张，供应链成本上行；公司为巩固份额、开拓新客户，阶段性调整了产品结构。

在这种情况下，并购是扩大品类、摊薄成本的一条路。电源管理芯片几乎是所有电子产品的标配，和艾为电子的消费类模拟芯片面向相近的终端客户。两家合并后，可以向同一批手机、智能硬件客户提供更完整的产品组合，在采购、销售和研发上形成协同。国内模拟芯片公司数量多、规模偏小，通过并购做大做强，也是行业的一个方向。

定焦观察

正式交易方案中的估值、支付方式和业绩承诺安排。

艾为电子四季度毛利率能否企稳回升。

收购完成后两家公司在客户和产品上的协同进展。

来源：
https://www.163.com/money/article/LBB44R7400258105.html