净利14.39亿、增长3488%：联讯仪器靠给光模块“体检”赚钱

先说结论：AI算力的钱，正在从芯片和光模块一路流到给它们做测试的仪器厂。联讯仪器一个季度的收入，已经是去年全年的两倍多。它的增长取决于下游光模块厂商扩产的节奏，这既是机会，也是需要盯住的风险。

光模块（示意，非联讯仪器产品）。摄影：Martijn Boer，公有领域，Wikimedia Commons

一份陡峭的成绩单

10月29日，联讯仪器公告，2026年第三季度营收25.12亿元，同比增长711.40%；归母净利润14.39亿元，同比增长3488.07%。前三季度营收40.43亿元，同比增长401.91%；归母净利润20.06亿元，同比增长1975.60%。

公司把增长归因于AI技术发展和全球算力需求提升，数据中心建设加速，光模块、光芯片厂商扩产意愿强烈，拉动了公司通信测试仪器和光电子器件测试设备的销售。

算一笔账：一季顶两年

联讯仪器2022年至2025年的营收分别是2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元、11.94亿元，归母净利润分别为-3807万元、-5539.38万元、1.4亿元、1.74亿元。

今年三季度一个季度的营收25.12亿元，是2025年全年11.94亿元的2.1倍；一个季度的净利润14.39亿元，是2025年全年的8倍多。

利润率也在快速抬升。三季度净利润除以营收，净利率约57%；上半年营收15.31亿元、净利润5.67亿元，净利率约37%。收入规模扩大后，研发、管理等相对固定的费用被摊薄，利润增速远快于收入增速。

它在产业链里卖什么

光模块是数据中心里把电信号转成光信号的器件，速率从400G、800G向1.6T升级，每一代产品都要经过大量高精度测试才能出货。联讯仪器做的，就是这些测试仪器和设备。据招股书，它是全球少数、国内极少数能量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。光通信业务在2025年前三季度贡献了78.94%的收入。

下游的景气度可以从光模块龙头的财报看出来。中际旭创前三季度归母净利润222.38亿元，同比增长211.81%，公司表示海外主要客户订单已下至2027年；新易盛前三季度净利润113.72亿元，增长79.74%，成都与泰国都在同步扩产。中信证券预测，2027年、2028年全球数通光模块出货量分别达1.3亿只和1.68亿只，800G及以上产品占比分别达到96.2%和98.2%。

光模块厂商扩产，就要买更多测试设备；速率每升一代，测试仪器也要跟着换代。这是“卖铲子”生意的逻辑。

联讯仪器的创始团队多出自是德科技，长期以来，高速示波器、误码率分析仪等高端测试仪器主要由是德科技、泰克、安立等海外厂商主导。联讯仪器的崛起，是国产高端测试仪器在AI浪潮中实现突破的一个缩影。

需要留意的地方

高增长也带来了经营上的压力。截至2026年上半年末，公司应收账款余额10.98亿元，占总资产的18.61%；存货11.51亿元，占总资产的20.8%。公司表示，随着销售规模扩大，应收账款和存货可能继续增加。更根本的是，测试设备的需求跟着下游扩产走，一旦光模块厂商放慢扩产，订单会最先感受到。

定焦观察

四季度营收能否保持在20亿元以上，这是判断扩产需求是否持续的直接指标。

1.6T光模块放量后，联讯仪器在新一代测试设备上的份额。

应收账款和存货占总资产的比例能否稳住。

来源：
https://www.163.com/dy/article/LAFK4O0J05118O92.html
https://www.163.com/dy/article/L951I2EP0552DMMD.html