财报折射互金回暖：头部平台强者愈强，机构资金加速进场

在160年前出版的《物种起源》一书中，英国生物学家查尔斯·达尔文指出，在同一种群中的个体存在着变异，那些具有能适应环境的有利变异的个体将存活下来，并繁殖后代，不具有有利变异的个体就被淘汰。

这就是后来广为人知的进化论。根据该理论，在历史过程中，经过长期的自然选择，微小的变异就得到积累而成为显著的变异，由此可能导致亚种和新种的形成。

如果考察过去数年新金融行业的起落沉浮，进化论再贴切不过了。

以网贷为例。据零壹财经统计，截至2018年12月31日，零壹数据监测到的平台共6063家，其中正常运营的平台数量为1185家（占比19.5%），同比减少46.8%；异常平台（不含转型、争议和良性退出的平台）数量为4672家（占比77.1%）。

这意味着，总共6000家平台，幸存者还剩下1000家出头；仅2018年就淘汰掉了1000家平台。

历经来自市场与监管的重重考验，从幸存者之中脱颖而出的头部平台，逐渐进化成为新的物种。

就像我们在过去两年所见到的一样，任凭行业风吹雨打，市场集中度不断提升，强者愈强，马太效应显著。

资本市场的反应同样能够说明问题。截至昨日收盘，今年以来，在美上市的乐信、拍拍贷的股价分别回升了44.69%、27.22%。

头部平台回暖明显

拍拍贷等金融科技上市公司刚刚披露的2018年财务报告，显示了头部平台依然生机勃勃。

财报显示，2018全年，拍拍贷总营收达42.876亿元，同比增长10.1%，其中第四季度的营收为12.192亿元，同比增长33.7%；全年实现净利润24.695亿元，较2017全年增长了128.0%。

2018年全年，拍拍贷撮合借款金额达到614.98亿元；在经历了2018年夏天的爆雷潮之后，其在四季度的撮合额为176.17亿元，相较第三季度环比增长19.2%。

拍拍贷在财报中指出，去年年中，随着互金风险专项整治工作不断深入，整个网贷行业成交量遇冷。但市场出清带来的市场环境改善又同时为健康运转的平台提供了发展机遇，四季度头部平台开始逐渐回暖。

可以看到，尽管网贷备案一拖再拖，尽管行业一度爆雷潮汹涌，尽管监管部门强制“三降”，头部平台们还是展现出了强大的生命力。

值得一提的是，基于对自身业务、各方面能力和长期市场潜力的信心，拍拍贷还在本次财报中公布了其作为上市公司的第一笔股息。

另一家金融科技公司乐信的财报显示，2018年全年，乐信录得营收76亿，同比2017年55.8亿增长36%；经营毛利30.1亿，同比2017年13.2亿增长128%。

截至2018年底，乐信用户达到3728万，同比2017年2393万增长55.8%；2018年全年促成借款总额661亿元，同比上年同期447亿增长38.5%。

趣店财报亦显示，2018年趣店录得总收入76.9亿元，同比增长61.1％；调整后净利润26.8亿元，同比增长19.7%，超额完成全年净利润25亿元的目标。

截至2018年底，趣店累计注册用户数增长至7177万，授信用户数达3103万，其中，累计借款用户从去年同期的1452万增长至1672万，服务用户增长至526万人。

金融科技推动精耕细作

透过拍拍贷财报，我们还能看到的一个端倪是，新金融行业正在走向精细化运营，从而带来了更为强劲的盈利能力。

拍拍贷财报提到，在2017年第四季度，拍拍贷曾因行业整体风险上升出现了短暂亏损，随后公司重点加强了以科技为驱动的业务运营能力和风险管理能力，在2018年中连续四个季度保持盈利，其中第四季度单季净利润达到了7.746亿元。

从全年来看，通过更有效的成本管理，去年拍拍贷市场营销费用明显下降，有力助推了净利润取得增长。

数据显示，拍拍贷2018年第四季度的市场营销费用为1.809亿元，与2017年同比减少了24.2%；2018年全年的市场营销费用为人民币7.108亿元，与2017年的7.883亿元相比减少了9.8%，线上获客等相关费用也出现了明显下降。

与此同时，截至2018年12月31日，拍拍贷累计个人出借用户数达到66.77万人，累计借款用户为1444万人，复借率由2017年的68.9%增至73.6%。

这背后的逻辑是，在持续的科技投入下，拍拍贷客户获取、客户运营日益精细化、智能化。

据披露，2018年拍拍贷自主研发了自动化营销系统，能够基于用户画像数据进行多维度分析，对市场营销活动的有效性加以计划、执行、监视和评估，同时借助数据分析和数据挖掘进行智能决策，大幅提升了公司的获客效率与服务能力。

拍拍贷还运用大数据、人工智能等一系列技术为数千万有借款和出借需求的个人用户提供信息服务。目前拍拍贷智能客服机器人已经服务了近千万用户，每天回答上百万业务相关的金融问题。

乐信在财报中提到，其已在风控、资产撮合以及客服运营等方面全面运用人工智能技术，帮助乐信金融合作伙伴更有效率地连接更多消费者。

数据显示，2018年，乐信研发投入达3.2亿，比去年同期2.35亿增长36.1%，占乐信运营支出的26.9%；其金融科技投入力度、研发人员占比，均在行业里处于领先地位。

机构资金加速进场

在强监管之下，头部平台的发展空间被严格限制，促使它们选择“曲线救国”，通过向金融机构提供助贷服务实现增长。

2018年是助贷大爆发的一年。而主流金融机构资金的不断进入，可以视为新金融行业日趋成熟的一个重要标志。

要想获得金融机构资金的青睐，其前提是过硬的风险管理水平，而这又离不开金融科技能力。

据拍拍贷财报介绍，得益于“智牛”催收机器人等技术在贷后的广泛应用，拍拍贷的逾期率长期处于行业较低水平。

数据显示，截至2018年12月31日，拍拍贷15-29天、30-59天、60-89天的逾期率分别是0.92%、1.63%和1.41%，相较于截至三季度末的数据分别降低了0.11、0.14和0.08个百分点。

而正是得益于金融机构资金的涌入，头部平台才得以在“三降”要求之下依然保持高增长。

据拍拍贷联席CEO章峰介绍，拍拍贷第四季度的助贷业务取得很大进展，其中，通过撮合机构资金合作方促成的借款金额占总撮合额的比例，已从2018年第三季度的14.3%上升至第四季度的20.4%。

章峰并称，“展望2019年，我们有信心通过与机构伙伴的合作进一步实现业务模式的多元化。”

在乐信的财报口径中，其将助贷业务收入归为金融科技收入。

2018年四季度，乐信通过为各类金融机构服务而获得的金融科技收入达到8.25亿，同比2017年4季度1.91亿增长331%，环比2018年3季度5.58亿增长47.8% 。2018年全年，乐信金融科技收入达到20.8亿，同比2017年3.8亿大幅增长448%。

据披露，四季度，乐信进一步扩大了金融合作伙伴数量，加大了合作范围与力度，将近70%的新增借款来自金融机构。

另据趣店财报介绍，去年趣店新增了19家机构资金合作伙伴。截至2018年底，趣店共与99家持牌金融机构保持良好的合作关系。