“保险一哥”每股收益居上市险企倒数 中国人寿被弹出券商推荐榜

近年来，随着市场份额的逐年下滑，中国人寿的处境也越来越尴尬。2017年开门红因为被中国平安反超，险失“保险一哥”的地位，惹得市场唏嘘不已，好在短暂的失利之后又成功夺回“保险一哥”宝座。

本报记者统计发现，在几大上市险企中，除去刚刚回A不久的中国人保之外，中国人寿的每股收益为0.69元，垫底四大上市险企，在各大券商2019年度保险业投资策略研报中，中国人寿已不在“推荐”榜中。而这折射的正是中国人寿背后的净利润负增长、市场份额下滑、罚单高企等问题。

在愈加严峻的市场竞争之下，问题颇多的中国人寿能否继续保住“保险一哥”的位置还需市场检验。

每股收益垫底

每股收益作为企业盈利能力的重要指标，不仅是投资者的参考依据，也是券商研究推荐的参考指标之一。在A股五大上市险企中，每股收益最高的是中国平安，为4.45元，其次是新华保险2.47元，随后是中国太保1.40元，而作为“保险一哥”的中国人寿仅为0.69元，刚刚回A不久的中国人保为0.29元。

本报记者查看了多家券商关于2019年保险业投资策略的研报，均推荐中国平安、中国人保、新华保险。而中国人寿已不在推荐榜单中。

华创证券洪锦屏认为，受监管政策和金融环境影响，2018年保险公司经营环境承受较大压力：新业务价值和投资端贡献对保险公司内含价值的增长将造成一定影响，但基于存量业务稳定贡献和营运偏差的贡献，上市险企内含价值还是会以较大的惯性保持增长。根据洪锦屏的预期，上市险企EV（内在价值）增速分别为24%（中国平安）、16%（中国太保）、15%（新华保险）、9.5%（中国人寿）；预期NBV（账面净值）增速分别为2%（中国平安）、-7.2%（中国太保）、1.4%（新华保险）、-31.4%（中国人寿）。展望2019年，洪锦屏预计上市险企EV增速将处于12%-15%的区间NBV预期将实现10%左右的正增长。并维持对中国平安、中国太保、新华保险的“推荐”评级。

一位券商分析师向本报记者表示：“每股收益是企业盈利状况的重要指标，每股收益率低说明股票价值不高，上市公司盈利能力不够强。”

事实上，在中国人寿发布的第三季度报告中可以看到，其2018年前三季度实现营业收入5409.67亿元，同比下降1.2%；归属于母公司股东的净利润198.69亿元，同比下降25.9%。也是四家A股上市险企中唯一一家呈现净利润负增长的企业。

此外，中国人寿第三季度单季度公司归母净利润为34.46亿，同比下降76%。

对于净利润负增长较大的主要原因，中国人寿称，“这是因为受境内资本市场波动加剧影响，公开市场权益类收益显著减少所致。”

券商研报分析亦指出，受资本市场波动影响使得权益类收益三季度同比下降明显，带来投资收益的大幅下降：中国人寿前三季度净、总投资收益率分别为4.60%、3.32%，分别下降0.39和1.8个百分点，净投资收益率同比下降是由于今年市场无风险利率的下行导致，总投资收益率下降是受股票市场波动的影响，后续长端无风险利率是主要的关注点。

同时，A股上市险企中，2018年前十一月，五大上市险企累计保费收入分别为中国平安6605.07亿元、中国太保3025.52亿元、中国人寿5123亿元、新华保险1161.22亿元、中国太平1432.52亿元、中国人保4563.78亿，同比增长分别为19.05%、14.65%、4.49%、11.73%、7.83%及4.33%。可见中国人寿的保费增速同样倒数。

不过，最令中国人寿头疼的恐怕就是近年来逐年下降的市场份额了。

公开数据显示，2011年至2016年，其寿险市场份额分别为33.3%、32.4%、30.4%、26.1%、23%、20.6%，2017年，这一数字跌至19.7%。

在2018年3月24日举行的中国人寿业绩发布会上，时任中国人寿总裁林岱仁表示：“中国人寿自2014年新班子到任后的战略规划为重价值、强队伍、优结构、稳增长、防风险，鉴于此，中国人寿并不追求总保费市场份额绝对值，不要求市场份额要达到20%、30%，但中国人寿市场份额要保持市场第一，这是底线。”

管理层“大换血”

不过，林岱仁因个人年龄原因，已于2018年12月19日因提出辞任中国人寿执行董事、总裁及战略与资产负债管理委员会委员职务。新任总裁为苏恒轩，但苏恒轩的任职资格尚待银保监会的核准。

与此同时，此前，11月13日，中国人寿也曾公告，该公司董事长杨明生因个人年龄原因，已于11月13日提出辞任公司董事长及执行董事职务，同日生效。新任董事长则是原太平董事长王滨。

六年前，王滨提出三年再造“新太平”。在他掌舵的六年里，中国太平的总保费由2011年的499亿港元到2017年的1787亿港元，增长3.6倍；总资产由2011年底的1914亿港元到2017年的6665亿港元，增长3.5倍；净利润从2011年的9.2亿港元到2017年的79.6亿港元，增长8.7倍。

杨明生于2012年3月起担任中国人寿董事长迄今也已6年，相比之下，由杨明生掌舵的中国人寿的成绩单则表现平平。

中国人寿的总保费由2011年的3574亿元到2017年的6450亿元，增长1.8倍；总资产由2011年底的1.96万亿到2017年的3.6万亿，增长1.8倍；净利润从2011年的67.77亿到2017年的18.01亿，下降73%。

此次，王滨接棒杨明生，有业内人士指出，王滨带领中国太平实现了三年再造，而其靓丽不俗的成绩不仅是其入驻中国人寿的重要原因，同样也将为他掌舵中国人寿提供丰富的经验。

值得一提的是，王滨出生于1958年11月，已经60岁，同时，在面对更为强劲的对手，中国人寿新的管理层能否挽回颓势也有待市场检验。

高企的罚单

除此之外，据本报记者不完全统计，2018年以来，中国人寿及其子公司因编制虚假材料、财务数据不真实、欺骗投保人、利用开展保险业务为其他机构或者个人牟取不正当利益、对投保人隐瞒与保险合同有关重要情况等问题收到约94张监管罚单，累计罚款金额约1579.3万，与2017年相比近乎翻倍。

业内人士分析称，相对来说，罚单数量虽然与保险公司业务规模呈正比，但却与合规经营程度呈反比。