毛利多赚95亿，净利润反而少了：奇瑞的钱花去了哪里

先说结论：奇瑞今年前三季度卖车更赚钱了，毛利多出约95亿元，但净利润没跟上，因为它把很大一部分钱主动投进了研发，另一部分被汇率波动拿走。这是一家出口占七成的车企在为下一阶段买门票。

奇瑞新瑞虎8 车展展车。摄影：JustAnotherCarDesigner，CC0，Wikimedia Commons

一份“增收增毛利不增利”的成绩单

10月30日，奇瑞汽车（9973.HK）发布截至9月30日的九个月未经审计数据：营收2412.34亿元，同比增长12.29%；毛利390.04亿元，同比增长32.38%；毛利率16.17%，同比提高2.46个百分点。但归属于母公司股东的利润为139.63亿元，同比下降2.8%。

放在行业里看，这份成绩并不差。据财经网援引的国家统计局数据，同期汽车制造业营收同比增长2.6%，利润总额同比下降22.8%。行业利润掉了两成多，奇瑞只掉了不到3%。

算一笔账：95亿元毛利增量去了哪

毛利增长32.38%，说明去年同期毛利约为294.6亿元（390.04÷1.3238），今年多赚了约95亿元。

研发开支110.46亿元，同比增长40.21%，倒推去年同期约78.8亿元，今年多花了约31.7亿元。研发占营收的比重从3.67%升到4.58%。也就是说，毛利增量里大约三分之一，直接变成了研发投入。

剩下的差额，报道提到的主要因素是汇兑损失等其他开支增加。奇瑞上半年汇兑已由盈转亏，被认为是利润下滑的重要原因之一；前三季度的具体汇兑金额，公告摘要里没有单独披露，这里不做推算。

出口七成的车企，成本结构正在变

奇瑞集团前三季度累计销售220.68万辆，同比增长9.9%；其中出口155.12万辆，占70.3%，同比增长65.6%，已超过去年全年出口量。新能源销量85.85万辆，同比增长46.1%。（以上为集团口径，与上市公司口径略有不同。）

出口占比高，带来两个结果。一是毛利率更好看，海外市场的价格竞争相对缓和，避开了国内最激烈的价格战。二是汇率风险变大，收入大量以外币结算，成本以人民币为主，汇率一动，利润表就跟着晃。

研发开支大涨，则和奇瑞提出的“全球化3.0”有关：从把车卖出去，转向在海外建厂、做本地化车型、满足欧洲等市场的法规和认证。这些钱现在花在费用里，回报要在未来几年的海外份额里体现。

对普通消费者来说，这份财报的信号是：奇瑞没有靠在国内降价换销量，而是靠海外的利润空间养研发。国内价格战里它不是最激进的那个，原因就在这里。

换个角度看，净利润小幅下降未必是坏信号。如果研发多花的这三十多亿元换来的是更适合欧洲、中东等市场的车型和更快的认证速度，那么今天压低的利润，就是明天海外份额的成本。真正需要警惕的是另一种情况：毛利率靠出口溢价撑着，一旦海外市场竞争变激烈、价差收窄，研发投入的刚性开支会让利润下滑得更快。

定焦观察

四季度出口增速是否放缓，以及毛利率能否守住16%以上。

全年研发开支占营收比重是否继续上升，以及海外工厂的投产进度。

年报中单独披露的汇兑损益金额，看汇率对利润的拖累有多大。

来源：
https://auto.caijing.com.cn/2026/1030/5191123.shtml
https://www.ithome.com/1/020/168.htm
https://m.21jingji.com/article/20261030/herald/11dd3cfee00265bac1aa0f619d9a7416.html
https://finance.eastmoney.com/a/202610303916983585.html
https://timeline.sohu.com/news/b2x8eEs1NY